本文摘要：2015年最后一个交易日，人民币汇率再次首演过山车行情。

2015年最后一个交易日，人民币汇率再次首演过山车行情。12月31日，离岸人民币币值美元债券早盘大约9：00左右经常出现一轮下跌，一度下泻140个基点报6.5872。

然而，在下午3点左右经常出现翻转，再次急升200基点，跌幅收窄至50基点左右。2015年至今，离岸人民币币值美元总计升值约5.71%。

“考虑到人民币汇率目前依然被低估，以及中国面对资金大量外流的压力，我们预期人民币还将保持之后升值的趋势，2016年人民币币值美元有可能升值到7左右。”弘源资本首席投资官浦永灏在拒绝接受21世纪经济报导专访时坦言。　　2015年最后一个交易日，人民币汇率再次首演过山车行情。　　12月31日，离岸人民币币值美元债券早盘大约9∶00左右经常出现一轮下跌，一度下泻140个基点报6.5872。

然而，在下午3点左右经常出现翻转，再次急升200基点，跌幅收窄至50基点左右。2015年至今，离岸人民币币值美元总计升值约5.71%。

　　当日，在岸市场人民币币值美元亦一声暴跌，散户后下跌30个基点，近期报6.4937，走势比较稳定。2015年以来的跌幅已约4.64%。

12月30日，在岸人民币币值美元一度暴跌6.6关口，刷新2011年1月以来的新高。　　离岸与在岸人民币价差则由前一日的将近1200基点缩至766基点。同时，中国央行倒数第四天上调人民币中间价，当日人民币币值美元中间价报6.4936，创2011年5月以来的新高。　　“考虑到人民币汇率目前依然被低估，以及中国面对资金大量外流的压力，我们预期人民币还将保持之后升值的趋势，2016年人民币币值美元有可能升值到7左右。

”弘源资本首席投资官浦永灏在拒绝接受21世纪经济报导专访时坦言。　　根据国际金融协会(IIF)12月中公布的报告预测，中国2015年资本外流规模将超过创纪录的逾5000亿美元。IIF回应，2015年第四季中国资本外流有可能为1500亿美元;第三季资本外流则低约2250亿美元。

　　摩根大通首席经济学家朱海斌认为，人民币汇率目前有可能仍被低估了5%-10%左右，人民币升值预期与资本外流使中国人民银行无法采行更为大力的降息政策。”　　他录称之为，按照中国人民银行的长年目标，其中一条决心是提升汇率机制的灵活性。“我们指出这将通过退出人民币盯住美元，转而具体地盯住一篮子货币的方式加以前进。

此类改变时机可以选在数据较为大力且市场关于中国的情绪转好的情况之下。2016年第2季度有可能是一个时间窗口。根据新机制，我们预计美元/人民币将升值3%-5%，在2016年底超过6.70左右。”　　5%-10%升值空间　　在人民币顺利“进篮”后，央行渐渐增加对外汇市场的介入。

然而在美元贬值的大背景下，人民币经常出现戏剧性的暴升，引起市场猜测央行“使出”保卫人民币汇率。　　12月30日，离岸人民币/美元在亚洲交易时段一度创下五年的盘中低点6.6105，但是在下午4：00左右经常出现大逆转，离岸人民币币值美元在短短50分钟内急升近500点，刷新盘中新纪录6.5629。

　　“一般来说情况下，假期前后市场交投淡静，由于成交量小，较小的买单或买单都很更容易在市场引起较小的波动，很难辨别是央行使出介入的结果。”招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮向本报记者回应。

　　他录称之为，“将近一个月以来，我们看见央行大大增加对市场的介入。但一旦市场经常出现连续性的暴跌，央行有可能展开介入。介入的目的主要是舒缓升值的节奏，而并非挽回预期。

”　　同时，一些市场人士指出央行可选择在圣诞和新年假期市场成交价比较较较少的时间窗口，让人民币升值压力在一定程度上“出有清”。德国商业银行中国经济学家周浩回应，历史上来看，在新年前的最后几个交易日采行动作并非首次。2010和2011年，市场完全一致看多人民币时，央行或许偏向于在年底的时候将贬值压力集中于获释。　　回应，刘东亮认为：“人民币的升值预期很难在这么较短的时间内出清，2016年人民币还有5%-10%的升值空间，如果央行采行大力介入的措施，则有可能将升值幅度掌控在5%左右。

”　　同时，外媒援引消息人士称之为，中国央行对个别外资银行展开窗口指导，停止其跨境及其参与行境内外汇业务至2016年3月底，被停止的外汇业务还包括现货平盘等。“一些跨境人民币业务中不存在套利不道德，并不不存在现实的贸易背景，而且这些不道德早已影响到了在岸和离岸市场的价格，对市场造成了阻碍。”刘东亮指出。　　离岸人民币期货交易创意低　　随着人民币汇率波动大大激化，在离岸市场上，对冲汇率风险的人民币期货产品市场需求亦水涨船高。

　　根据港交所的数据表明，截至12月24日，旗下的美元/人民币(香港)期货共计成交价25.46万张合约(名义价值255亿美元)，超越2014年刷新的全年20.5万张合约(名义价值205亿美元)的纪录。并未平仓合约亦持续增长，并于当日超过2.1万张合约(名义价值21亿美元)，刷新22个月以来新纪录。

　　同时，市场上的交易所参与者数目亦闻下降，自2015年起交易该期货合约的交易所参与者追加10名至90名。此外，现有6名做市商之后在市场上获取交易价。　　香港交易所环球市场联席主管罗力回应：“香港得天独厚，作为毗邻中国内地的国际金融中心，大自然沦为最重要的人民币风险管理中心。

我们的人民币货币期货合约自2012年发售以来，平均值每日成交量年年下降。”　　公开发表资料表明，目前境外共计9家交易所发售了16个离岸人民币汇率期货产品，除了人民币币值美元、欧元、日元等繁盛经济体货币的品种，也还包括人民币币值巴西雷亚尔、俄罗斯卢布等新兴经济体货币的品种。　　根据香港金管局的12月21日的报告表明，截至10月底香港离岸人民币资金池规模大约为9600亿元，为全球仅次于的离岸人民币中心。

　　由于近月来离岸人民币资金依旧紧绷，银行间外汇市场利率持续飙高，香港多家银行争相下调人民币存款利息。　　中银香港宣告将3个月及6个月人民币存款利息调低至4厘，而该行的人民币定存淘宝息率，2015年12月内已倒数四次下调，由12月3日的3.6厘逐步下调至目前的4厘。

大新的银行目前1个月、3个月及6个月的人民币定存息率皆为4厘，起存金额为2万元人民币的新资金，而信银国际的3个月及6个月人民币存息亦为4厘。　　此外，由于人民币持续升值，海外投资者对离岸人民币债券的兴趣骤减。

考虑到境内外发债成本差价大大增大，大部分发债机构争相改向境内市场。根据Dealogic的统计数据表明，截至2015年11月27日，来自中国企业和机构发售的离岸人民币债券总量总计51亿美元，同比上升79%，刷新自2010年以来的同期最低水平。

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